בורסת המתכת של לונדון (LME), כבורסת החוזים העתידית המובהקת ביותר עם מאפייני פלטפורמה נקודתית בשוק ההון הבינלאומי, פיתחה מערכת מסחר ייחודית ובסיס לקוחות מוצק במהלך המאה האחרונה. המחירים שלה זכו להכרה רחבה גם על ידי לקוחות בתעשייה וסוחרי ספוט. ניתן לומר שבהשוואה לשווקי ספוט אחרים של סחורות, לשוק ספוט מתכת יש מאפיין אוליגופול ברור מאוד, המורכב משוק מפוזר-ל-הדלפק ושוק פורוורד מרוכז של LME, שניהם מבוססים על מחירי חוזי פורוורד של LME. שוק החוזים העתידיים למתכת הבינלאומי מתומחר בעיקר על ידי LME. בשנת 1997, 95% מהמתכות בשוק החליפין העולמי נסחרו דרך LME, עם היקף מסחר כולל של LME של כ-2.5 טריליון דולר. ארצות הברית סיימה את שיטת תמחור היצרנים שלה בסוף שנות ה-70, ומאז, בורסת הסחורות של ניו יורק (COMEX) שולטת בשוק האמריקאי; הבורסה לחוזים עתידיים בשנגחאי (SHFE), שהוקמה ב-1990, הקימה בהדרגה את שוק החוזים העתידיים של מתכות ברזליות שאינן-, ויצרה בהדרגה מערכת יחסים תחרותית משולשת בין LME, COMEX ו-SHFE.
נכון לעכשיו, LME הוא מדד התמחור העיקרי מחוץ לשווקים של ארה"ב וסין, ומהווה כ-80% מנפח המסחר העולמי של בורסת מתכות אל--ברזליות. ראוי לציין שכוח התמחור הנפוץ מתייחס למחיר של פלטפורמת מסחר שזוכה להכרה רחבה על ידי משתתפים בשוק. דומיננטיות מחיר זו אינה יכולה להיקבע פשוט על ידי אינדיקטורים טכניים כגון נפח מסחר, נפח מסחר או כמות מסחר, שכן מספר רב של עסקאות ספוט בסחורות אינן נסחרות דרך שוק החוזים העתידיים, אלא מתייחסות רק למחיר של בורסה מסוימת. זה בולט במיוחד בשוק המתכת המונופוליסטי ביותר. מדי יום, מספר רב של חוזי סחר בינלאומיים במתכות מאמצים את מחירי החוזים האחוריים של LME ל-3 חודשים, שהפכו למוסכמה בסחר בינלאומי במתכות, המשתקף באלפי חוזי סחר ובכל מערך מנגנוני הפעולה, החוקים, המדיניות והתקנות העומדים מאחוריהם. מנקודת מבט היסטורית, היווצרות כוח תמחור LME נובעת בדיוק מתפקידו החיובי בתהליך היווצרותו של מנגנון זה.
- הבסיס המוסדי של כוח תמחור LME
כוח התמחור של LME בשוק המתכות הלא-ברזליות נובע בעיקר מהשפעתה על שוק הספוט, הקשור קשר הדוק למנגנון המסחר הייחודי שלה. LME הקימה מנגנון מסחר תוך-מעגלי בשנות ה-80 של המאה ה-20, שעל בסיסו נוצרה מערכת תמחור, מסירה וסליקה לאיזון צרכי לקוחות מרובים, כגון סליקת מלאי בשוק, גידור, מסירה פיזית וכו'.
- מערכת מסחר המשלבת חוזים עתידיים ומסחר נקודתי
מערכת המסחר המשולבת של חוזים עתידיים וספוט LME מבטיחה יישום רחב של מחיריה בשוק הספוט, שהוא היתרון הגדול ביותר בתחרות מול בורסות מתכת כמו COMEX ו-SHFE. אם ניקח לדוגמא את מחיר הסילוק החודשי הממוצע של LME, זהו הממוצע האריתמטי של מחירי הסליקה עבור כל ימי המסחר בכל חודש. זה מוכרז על ידי LME בסוף החודש ומוסדר על ידי הסוחר השני בחודש הבא. לקוחות יכולים לגדר מחיר זה על ידי קנייה ומכירה באמצעות החלפות. מכיוון שמחיר זה משקף את מחיר הספוט של החודש הנוכחי, הוא תואם יותר את צורכי ניהול הסיכונים של מפעלי ייצור ומסחר מאשר חוזים עתידיים כלליים. לשם השוואה, נכון לעכשיו אין חוזה מחיר ממוצע חודשי עבור SHFE בסין, ומחיר הסליקה היומי הוא ממוצע משוקלל של כל מחירי המסחר ביום. סוחרי ספוט אינם יכולים לקנות או למכור את המחיר הזה מראש בשוק כדי לגדר סיכונים.
לקוחות תעשיית מתכת בינלאומיים וסוחרים נקודתיים המשתמשים במחירי LME להגנה צריכים בדרך כלל לחתום על חוזי תמחור תקופתיים לשנה הבאה במהלך עונת ההזדווגות מאוקטובר עד דצמבר בכל שנה. הצדדים לחוזה ינהלו משא ומתן לקביעת כמות המסחר, הפרמיה או ההנחה על מדד המחירים של LME ומחיר חוזה ה-LME הספציפי שיש לאמץ. אתה יכול לבחור את מחיר ה-LME עבור חודש המשלוח, החודש הקודם או החודש העוקב, או את הממוצע האריתמטי של מחיר הצעת המחיר המתגלגל ל-3 חודשים קדימה, מחיר המבוקש או מחיר הפשרה. אתה יכול גם לקחת את הממוצע האריתמטי של מחיר הקנייה והמכירה היומי, מחיר קניה ומכירה ל-3 חודשים קדימה. בשל התנודתיות הגבוהה של מתכות מסוימות, במיוחד נחושת, לקוחות עשויים לבחור לאסוף את הסחורה שלהם בתאריכים שונים בהתבסס על מגמת המחיר היומית של LME. למעשה, ישנן מספר רב של עסקאות בשוק הספוט הבינלאומי של מתכת מדי יום המתייחסות רק למחירי LME ואינן הושלמו באמצעות LME. עבור LME, נוכחותם של לקוחות אלה משפרת את ההשתתפות והסמכות של מסחר תוך-מעגלי, מושכת מספר רב של לקוחות גידור ומהווה את הבסיס לכוח התמחור שלה.
- השראה והצעות
באופן השוואתי, ההתפתחות הנוכחית של תעשיית המתכת בסין אינה מאוזנת, ומגבלות המשאבים והסביבה הופכים ברורים יותר ויותר, מה שמוביל לקשיים כמו עודף היצע ועלויות עליות. הפגת לחצים אלו לא רק מחייבת לקוחות מקומיים לנצל טוב יותר את שוק החוזים העתידיים הבינלאומי לניהול סיכונים, אלא גם מחייבת את הבורסות העתידיות הסיניות למלא תפקיד פעיל יותר בקידום התפתחות הכלכלה הריאלית וקידום רפורמות מבניות בצד ההיצע. ההשפעה של LME בשוק המתכות האל--ברזליות הבינלאומיות נובעת מאסטרטגיית הפיתוח שלה לשרת את הכלכלה התעשייתית, שיש לה משמעות התייחסות חשובה לשוק החוזים העתידיים על הסחורות של סין.
